必威188体育:IPO定价5553元6064倍高市盈率军工供应商思科瑞申购解

  今天大盘依然很强,熊猫也依然划水,因为熊猫也依然在出差,所以只能抓紧时间把新股申购赶出来了,毕竟周末刚说完希望不要有插班生结果立马就来了一个,工作量瞬间double…

  鉴于注册制逐步开放且新股破发逐渐常态化,以及我中的新股也碰到了破发情况...所以决定推出一个打新必读系列,专门分析判断新股的申购价值。

  这部分研究从2021年11月开始,截止目前已经分析数百只新股,整体统计下来准确率接近90%,但由于新股相比已上市企业更容易受到多方面因素影响,并且数据验证周期仍然较短,会存在一定的风险。

  因此我可以保证的是我会告诉你我是怎么分析的,并且我会按照这份计划执行,我无法保证的是一定就不会破发。

  看企业的经营范围,判断从属行业,并选取相似度较大的可比公司,有现成的东西当然比较最省事。

  注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化,任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面,所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。

  优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值,所以第三步要筛选的就是成长性。

  企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑?是否存在大幅波动,如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。

  不可否认的是在新股发行中除了基本面以外,情绪面的影响权重也很大,特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高,因此这部分分析也会综合考量适当增加,当然一切都还是得从基本面出发。

  全称“成都思科瑞微电子股份有限公司”,主营业务为军用电子元器件可靠性检测服务。

  具体服务内容包括军用电子元器件的测试与可靠性筛选试验、破坏性物理分析(DPA)、失效分析与可靠性管理技术支持。

  电子元器件测试是指通过开发特定程序采集电子元器件的相关参数,从而判断电子元器件的质量是否合格;

  可靠性筛选试验是指利用专业设备模拟不同环境,通过采用外加应力将电子元器件成品中潜在的早期失效产品剔除,从而分选出具有高可靠性产品的系列试验。

  发行人电子元器件测试与可靠性筛选试验的主要可靠性检测项目情况如下表所示:

  破坏性物理分析(Destructive Physical Analysis)是为验证电子元器件的设计、结构、材料和制造质量是否满足预定用途或有关规范要求,对元器件的样品进行解剖以及解剖前后进行一系列试验和分析的全过程。

  公司可实施破坏性物理分析的电子元器件主要包括:单片及混合集成电路,各种电感器、电阻器、电容器、继电器、连接器等元件,二极管、三极管、MOSFET等分立器件,微波器件,电路板及其组件等。

  失效分析(Failure Analysis)是指为确定和分析失效器件的失效模式、失效机理、失效原因和失效性质而对失效样品所做的分析与检查。

  公司在电测量、DPA等检测方法的基础上,通过失效分析可以验证元器件是否失效、识别失效模式、确定失效机理和失效原因。

  公司拥有多名航空、航天等军用电子元器件质量可靠性专家组成的专业团队,可以为客户按GB、GJB、IEC、MIL、SJ、QJ等标准要求提供元器件设计选用、 选用评审、合格供方评估评价、转运防护、监制验收、复验与超期复验、失效分析流程等技术咨询,为客户提供可靠性控制的系统解决方案以及质量可靠性管理技术支持。

  从具体营收结构看,主要营收来源于可靠性检测筛选,营收占比超过80%,最高甚至接近100%,其他服务方面技术开发及其他服务波动比较大。

  主要客户为军工集团下属企业以及为军工企业配套的电子厂商,可靠性检测服务涉及的主要军工集团包括中国航天科技集团、中国航天科工集团、中国航空工业集团、中国航空发动机集团、中国船舶重工集团、中国船舶工业集团、中国兵器工业集团、中国兵器装备集团、中国电子科技集团、中国电子信息产业集团等。

  经发行人可靠性检测认定合格的军用电子元器件主要应用于机载、车载、舰载、箭载、弹载等军用电子系统,涉及航天、航空、船舶、兵器、电子等军工领域。

  由于业务比较聚焦,对应申万三级行业为检测服务,可比上市企业为苏试试验(300416)、广电计量(002967)、信测标准(300938)。

  企业由银河证券主承销,当前市值41.65亿元,新发行市值13.9亿元,发行价格55.53元,发行市盈率60.64,PE-TTM42.56x,顶格申购需要6万元市值。

  扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润5,563.38万元至6,107.59万元,同比增长12.44%至23.44%。

  2019-2021年,营收和利润增速很高,并且增长也不较稳定,再到2022年上半年营收和利润继续增长但增速有所放缓。

  参考招股说明书解释主要因为疫情导致电子元器件无法运送至公司,影响了委托检测量的增长,同时公司在扩充产能导致成本费用也有所提升。

  毛利率绝对值很高,毕竟是服务行业,至于2021年毛利率降低主要是为了配合军工企业推进招标采购改革主动降价。

  从发行情况看,科创板发行,发行价格略高,发行市盈率较高,PE-TTM略高。